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区块链代币或将促进创业及创新的民主化进程

发布时间:2018-05-16  作者:向佳   来源:清华大学五道口金融学院  
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  比特币是全球出现的首个去中心化的货币。从2008年至今,其价格出现暴涨,使得比特币的早期投资者快速暴富,引起了人们对数字货币及其底层技术区块链的关注。区块链是一种分布式的算法,记录点对点的网络中的传输信息并进行加密。除了可以作为数字货币,区块链技术还使得人们可以为稀有资产创造出数字凭证,这将带来大量创新,有可能颠覆目前的创业创新格局,促进其民主化的进程。例如,它可以使得企业以新的方式募集资金及寻找合伙人,促进创业的民主化;可以通过开发、扩散去中心化的应用使得创新民主化。


  本文首先介绍了区块链技术的发展及区块链代币,区块链代币分为货币和代币两种类型。区块链技术在数字货币之外的应用依赖于技术本身的发展。2013年,由Vitalik Buterin领导的一批开发人员发起了一个名为以太坊的项目,以扩展区块链技术的运用。他们认识到以比特币为代表的数字货币所运用的本地区块链技术的局限性:比特币的实质是一个功能有限的平台,而不是通用开发平台。他们希望以太坊成为一个通用的开发平台,在这个平台上可以创造分散式应用程序以及可与程序交互的数字代币。以太坊平台于2015年发布,并得以迅速发展,引发了一波新的创新浪潮。在以太坊,开发人员可以将任何稀缺资产代币化,例如货币、证券、房产、忠诚点和礼品券等。区块链代币通常要么有固定的供应量,要么遵循透明的供应时间表,从而防止通货膨胀。此外,它们可以在没有中央实体参与的情况下在各方之间转移,并且可以在没有国界的数字货币交易所进行交易。


  代币不是本地区块链,而是在区块链顶部创建,并由智能合约进行管理。例如,在以太坊平台上,大多数代币都遵循通用标准ERC20,通过智能合约进行管理,该通用标准指定了所有符合ERC20标准的智能合约应执行的一组功能和事件。通过遵循相同的标准,ERC20代币可以在以太坊生态系统中轻松识别和理解。ERC20代币的创建代表了广泛的数字化资产能够在以太坊生态系统中发挥重要作用。


  这些代币的价值取决于代币所代表的基础资产和服务的价值。例如,TenX是支持区块链的支付服务;它有一个钱包,允许用户存储他们的加密货币和一张允许用户使用他们的加密货币的卡片。TenX已经发布了支付代币。TenX卡的用户可以获得付款代币,就像信用卡用户可以获得奖励积分一样。此外,支付代币的持有者可以在TenX支付平台上获得全部支付额的0.5%。因此,付款标记的价值基本上取决于平台上的总付款量。随着总支付量的增加,支付代币的价值将会增加,因为支付代币的总供应量已被限制。


  区块链代币具有稀缺,全球性,流动性和可交易性,使其特别吸引全球投资者。对于企业家和创新者来说,区块链代币不仅是筹集资金的一种新方式,而且也是建立生态系统的新方式。通过发行和销售区块链代币,创始人可以获取开发者,早期用户,意见领袖和其他利益相关者。


  本文将探讨它们如何重塑筹资,投资,社区建设和开源平台。


  一、ICO对筹资的影响


  区块链代币的初始发行称为ICO,ICO能促进初创企业筹资的民主化。传统上,初创企业必须从天使投资者或风险投资家群体中筹集资金,这个过程会面临很多障碍。首先,筹款过程非常低效,因为企业家必须向许多潜在投资者展示他们的商业计划,以便找到愿意投资的投资者。其次,筹款过程是高度本地化的,因为投资者通常只投资于社交网络和当地社区的公司。而ICO产品正在引发筹款革命,它允许企业家从全球投资者那里筹集资金,几乎可以向任何有互联网接入的人开放。因此,ICO正在重塑筹资的民主化进程,使优质的项目更容易获得资助。


  然而,通过ICO进行筹资也有其自身的缺点。


  首先,通过代币销售筹集的收入被视为收入或递延收入,这些收入需缴税。相比之下,通过股权融资募集的资金不被视为收入,因此不需缴税。因此,与股权融资相比,ICO可能是筹集资金的一种低效方式,特别是对于税率较高的公司。


  其次,对于企业家来说,最初的代币产品可能会非常昂贵。在项目的早期阶段,一个项目通常只会进行一次初始代币发行。在最初的投资产品中,当项目估值低时,企业家通常不得不将大部分项目代币(例如80%)出售给公众。相比之下,在早期股权融资中,企业家通常向投资者出售一小部分新企业(例如20%)。因此,如果一个项目被证明是真正的革命性和成功的,那么ICO可能会给企业家带来昂贵的代价。


  第三,ICO产品面临监管不确定性。在一些国家,如中国和韩国,ICO被宣布为非法并于2017年被禁止。在美国,ICO并非违法,但证券交易委员会(SEC)并未就代币销售提供明确的指引。据美国证券交易委员会称,一些代币可以被视为证券,但大多数可能不会。例如,美国证券交易委员会调查了已失效的DAO代币,并得出结论认为它是一种证券,应该受到联邦证券法(SEC,2017b)的制约。DAO代币被概念化为一种投资工具,用于筹集资金(超过1.5亿美元)来投资于DAO代币持有者批准的项目。DAO被认为是风险资本融资方面的革命,因为它的资金和投资过程不是由基金经理控制,而是由智能合约控制。不幸的是,它的智能合约有一个漏洞,被黑客利用,导致项目失败。DAO的失败引起了区块链界的惊讶,并导致美国证券交易委员会的调查,增加了代币销售的不确定性。鉴于监管不确定性,企业家必须确保其代币在进行初始投资时不代表证券。或者,他们可能希望将他们的代币注册为证券,并遵循联邦证券法管理他们的代币。


  二、区块链代币对投资的影响


  区块链代币已经变成了一种新的类型的资产,吸引着越来越多的投资者。总体而言,区块链代币给投资者带来了极具吸引力的回报。在2017年,没有任何类别的资产取得了比区块链代币更高的收益率。从2017年1月1日至2017年9月30日,数字加密货币的市场总量从180亿美金上升至1480亿美金。与此同时,数字加密货币的币值也迅速增长,比特币价格从$963.66上升至$4,338.71;以太币从$7.98上升至$301.46。


  区块链代币吸引投资者的原因是它内生的全球性、高流动性以及易于交易。区块链代币具有内生的全球性,因此对全球所有投资者而言有平等的机会,投资者可以在任意地点购买任意地点发行的区块链代币,在任意地区进行交易,带来全球的民主化。相应的,其它传统的资产地域性较强,限制了很多的机会。区块链代币还具有很高的流动性。区块链代币在数字货币交易所交易活跃,投资者可以在需要的时候快速变现,且不会因流动性产生损失。尽管很有吸引力,区块链代币还是有很大风险,主要是由于基本面的不确定性及信息不对称,投资者在投资时需要权衡风险与收益。


  此外,由于区块链代币的价格与其它资产类别相关性低,还可以作为资产分散化配置的投资工具。然而,与债券市场以及股市相比,区块链代币的总市场规模还是相对较小,大额的交易会对价格产生显著的影响,因此该市场对机构投资者相对缺乏吸引力。此外,现在的市场被散户主导,使得市场缺乏有效性,还需要一些时间才能成熟。


  区块链代币的吸引力还在于给所有投资者平等的早期投资机会,不像传统的资产,早期投资通常只有机构投资者或者专业投资者才可以参与。通过参与早期投资,投资者可以获得更高的增值空间,虽然也需要同时忍受更大的下跌风险。区块链代币对传统资产的影响类似社交媒体对传统媒体的影响。投资于区块链代币比其它类型的早期投资风险更大。区块链代币的收益具有很大的不确定性。区块链代币通常在很早期的阶段卖给投资者,其前景具有不确定性,一旦失败,投资者将失去所有投资。此外,区块链代币还具有信息不对称的风险指的是投资者很难去评估一个项目。区块链代币通常缺乏监管,一些货币完全是欺诈。例如,2017年9月美国证监会指控REcoin的创始人MaksimZaslavskiy欺诈,原因是他利用REcoin募集资金,却并未按照承诺投入房地产。因此,投资人需要在投资之前自己做详细的尽职调查。


  三、区块链技术对于获取早期开发者、使用者及社区建设的影响


  区块链代币还是一个财富分享机制,可以用来激励早期的使用者和开发者,有利于用户拓展及社区建设。在区块链货币之前,最成功的早期用户激励公司是一个多边的平台,它的成功依赖于网络效应。传统的吸引早期用户的方法是提供免费服务等激励,当一个平台建立以后,通常只有很少的用户和产品,不能形成网络效应,因此即使是多边平台,在初始时也很难吸引到用户。区块链代币的出现为解决这一难题提供了新的思路,它给早期用户提供低价获取区块链代币的机会,随着该区块链的推广,早期用户能够受益于货币的升值,因而他们会成为推广的助力。


  此外,区块链还能够激励用户多使用平台,通过给活跃用户货币奖励的方式。例如,一个聊天平台Kik发布了它的货币Kin,参照使用量向活跃用户发布,从而激励用户使用平台。综上,区块链代币能够吸引初始体验者并且提高活跃用户比例。


  通过类似的方式,区块链还可以为平台吸引开发者。一个平台的成功与该平台功能的丰富程度密不可分,但是初始的平台容量太小难以吸引开发者。区块链通过为早期开发者派发代币的方式,使得早期开发者能够受益于平台的成长。.


  四、区块链对于开源项目的影响


  区块链代币给开源项目提供了一个新的融资方式,确保其拥有发展所需的稳定的资金。开源项目通常具有很高的社会价值,但是并不能于此同时给自己增值。例如维基百科,虽然有很高的社会价值,但还需要偶尔需求捐款来维持运营。这种新的方式就是发行区块链代币,Ethereum是一个很好的例子。Ethereum项目由Ethereum基金管理,后者发行了它的代币Ether,来为项目的发展融资。通过发行区块链代币及持有大部分代币,以太坊能够捕捉到其自身发展带来的部分价值,从而实现财务独立,并且有资金支持新的项目的发展。目前已有许多开源项目发行了自己的代币,例如Bancor、EOS,Status、Tezos和Filecoin。


  如何补偿核心开发者和初始参与者是开源项目的一大难题。区块链为此提供了一个新的思路。以太坊就是一个很好的例子,以太坊给核心开发人员及初始参与者派发了以太币,只有当以太坊获得了成功,以太币才具有价值,因此是一个很好的激励手段。


  综上,区块链技术是最具革命性的技术之一,它可能对创业和创新产生深远的影响。区块链技术不仅为世界带来了分散的数字货币,还创造了能够代表稀缺资产的数字代币。通过创建区块链代币,区块链技术可能重塑初创行业格局。区块链代币使企业家能够直接从全球投资者筹集资金,实现筹资的民主化。此外,他们还为投资者提供投资全球早期项目的机会,实现投资机会的民主化。


  除了重塑筹款和投资外,区块链代币还有助于吸引初始用户和开发新社区。他们通过给早期使用者和活跃用户奖励区块链代币,帮助创新者建立用户群体。同样,他们通过奖励区块链代币开发人员来帮助创新者构建新社区。此外,区块链代币可能重塑开放式创新的格局。他们允许开源项目获取他们为社会创造的一些价值,这样他们就可以保持财务独立性,同时支持他们的持续发展,并为核心开发人员提供补偿。总的来说,区块链技术和代币已经引发了一波新的创新浪潮,这可能会继续重塑创业和创新格局。


 

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